为贯彻落实党中央关于完善中国特色现代企业制度的战略部署无忧配，中共中央办公厅、国务院办公厅印发近日印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》（下称《意见》）。
针对民营企业的公司治理问题，《意见》提出，鼓励民营企业构建简明、清晰、可穿透的股权结构；支持引导民营企业完善治理结构和管理制度，鼓励有条件的民营企业规范组建股东会、董事会、经理层；鼓励家族企业创新管理模式、组织结构、企业文化，逐步建立现代企业制度。结合《意见》提出的发挥资本市场对完善公司治理的推动作用，个人认为，在民营企业公司治理方面，有必要将完善股权结构作为完善公司治理的重要一环。
目前，民营企业的股权结构大多参照国有企业设立，普遍存在一股独大的模式。然而，这种股权结构并不利于民营企业公司治理结构的优化。
对国有企业而言无忧配，一股独大的股权结构是基于国家控股的需要，且国有企业的所有者与经营者相互分离，公司治理可以通过规范的组织结构来实现。即使企业上市，国有股的减持压力也相对有限，因为国有股权通常不会随意减持。
然而，民营企业尤其是家族企业采用一股独大的股权结构，会严重阻碍公司治理的完善。在这种模式下，企业治理往往沦为“一言堂”，绝对控股股东掌控一切决策，企业内部的组织结构也难以发挥制衡作用，最终只能屈从于大股东的绝对控制权。
此外无忧配，这类一股独大的民营企业上市，还会对资本市场构成潜在风险。控股股东可能将股市视为“提款机”，这与国有企业存在本质区别。虽然两者股权结构相似，但国有企业需承担更多社会责任，其股东减持股份受到严格限制。而民营企业股东在股份解禁后，可自主决定减持，甚至清仓减持（只要不违规）。这不仅使股市成为控股股东的套现工具，还会带来巨大的市场抛压，进而动摇投资者信心。
因此，民营企业尤其是家族企业的一股独大股权结构模式，不仅严重阻碍公司治理的完善，而且这类企业上市后还会对资本市场的健康发展造成负面影响，使股市沦为控股股东的“提款机”，进而损害投资者利益。因此，民营企业的股权结构必须区别于国有企业，尤其是有IPO意向的民营企业，应当摒弃一股独大的模式，并将其作为优化公司治理的关键环节。
例如，对于拟IPO的民营企业，在股份制改造过程中就应降低控股股东的持股比例，通过股权稀释削弱其绝对控制地位，推动企业治理向良性方向发展。特别是在IPO阶段，应将控股股东的持股比例控制在公司总股本的30%以内，同时将首发流通股比例提升至不低于总股本的50%。这样，控股股东将失去绝对控股地位，“一言堂”问题得以缓解，公司治理的改善也就具备了基础条件。
此外，由于控股股东的持股比例被限制在30%以内，其减持压力将大幅减轻。若进一步规范大股东减持行为——例如规定当控股股东持股比例降至20%时，不得通过二级市场减持，只能以协议转让方式一次性出售给符合条件的机构投资者——那么大股东减持对市场的冲击将显著降低，这显然更有利于资本市场的稳定发展。因此，对于拟IPO的民营企业而言，优化股权结构理应成为完善公司治理机制的重要一环。（作者系财经评论员）
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